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21世纪商业评论

21世纪商业评论

2026年04期

《21世纪商业评论》面向企业中高层管理人员。专注中国企业案例解析，还原商业本质，提供商业智慧。执行主编吴伯凡。

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封面故事 | 千亿船王的诞生

封面故事 | 千亿船王的诞生

江苏首富陈建华，又多了一个“千亿船王”头衔。 4月初，恒力重工披露，2026年第一季度，累计签约新造船项目108艘。这家由他一手打造的造船新贵，已是全球拿单冠军。根据航运市场数据分析公司VesselsValue统计，以2025年至2026年3月中的数据，恒力重工成为全球接单量最多的造船厂。造船业的爆发，最终将体现在其上市主体松发股份的报表。 2025年，陈建华将恒力重工资产注入松发，使
专题 | 潮玩大战

专题 | 潮玩大战

潮玩的热浪，一波接一波涌过来。过去一年，LABUBU爆火全球，破圈大众消费，点燃了行业热情。潮玩产品，也从单一盲盒，延伸至手办、拼装模型、文创卡牌等，国风、文博联名等本土IP成为增长核心。小玩意，大市场。有研报预测，到2027年，中国IP潮玩消费市场规模，将突破1000亿元。行业呈现一超多强的局面。泡泡玛特一骑绝尘，2025年营收371.2亿元，增长184.7%。其中，THE
专题 | 泡泡玛特遭遇反噬

专题 | 泡泡玛特遭遇反噬

千亿身家的王宁，遭到高预期的反噬。 3月下旬，泡泡玛特披露业绩，2025年营收371.2亿元，增长184.7%；经调整净利为130.8亿元，大涨284.5%。 “这是有史以来增长最快的一年。”王宁自称，其发展之快，如同赛车新手被拉到F1赛场，希望能进到维修站，加加油、换换轮胎。 “努力做到不低于20%的成长速度。”今年，他和团队准备稍作休整，不再追求激进的增长。从184%的快跑，刹车到2
专题 | 叶国富的潮玩梦

专题 | 叶国富的潮玩梦

现在，叶国富的公开发言，总是不离IP。 “好的IP，尤其是最近的联名IP产品，给收入带来很大影响。”这位名创优品董事长，看好IP业务。 3月底，名创优品集团公布业绩，2025年营收214.44亿元，同比增长26.19%。他透露，盲盒、手办、搪胶毛绒等品类，年销售额达50亿元。年初，他宣告新一轮转型，从一家零售公司转变为文化公司，成为全球领先的IP运营平台。叶氏旗下潮玩品牌TOP TOY，也
专题 | 卡游拥抱国潮

专题 | 卡游拥抱国潮

卡牌行业，热度不减。 3月底，为纪念电影《哪吒之魔童闹海》上映一周年，卡游回顾一年来，更新了12款哪吒系列卡牌，累计超1000张，背后是卡游对完善IP叙事的系统化考量。卡游的创始人，为浙商李奇斌，他依托奥特曼、小马宝莉等授权IP，将小小卡牌做成百亿级生意。现在，李氏在努力拓展国潮IP，将卡牌纳入到主流文化消费类型。 “多IP类型和国潮IP的合作，肯定是重点。”卡游相关负责人告诉《21C
专题 | 布鲁可走量

专题 | 布鲁可走量

绍兴老板朱伟松，扭亏为盈。 3月中旬，朱实控的布鲁可，发布成绩单，2025年斩获29.1亿元收入，净赚6.3亿元，同比暴增2.6倍。布鲁可有“中国版乐高”的称号，手握73个IP，靠拼搭玩具变现。其爬出亏损泥潭，缘于“变形金刚”拼搭玩具畅销，去年入账9.5亿元，贡献三成收入；起家的奥特曼IP，依然能打，贡献8.1亿元收入。趁势大干快上，朱伟松一年新增23个热门IP，包括玩具总动员、疯狂
专题 | 杰森娱乐走出卡牌

专题 | 杰森娱乐走出卡牌

4月9日，深圳国际会展中心，13号馆E21号展位。杰森娱乐创始人林俊，带着卡牌、软周、桌游、手办、AI玩具、潮玩等数款新品，来这里参加深圳玩具展&潮玩展。 “我们将重点发力战略级IP布局及自建渠道铺设。”林俊接受《21CBR》采访时透露，今年会大展拳脚，积极布局。 2025年底，他拿到数亿元融资，为业务扩张储备弹药。从卡牌起步，林俊用7年时间，逐步建立起产品矩阵，旗下多个子品牌
专题 | 闪魂发力

专题 | 闪魂发力

卡牌赛道，黑马再现。 4月8日，腾讯魔方《暗区突围》宣布，将与闪魂展开联动。这意味着，《暗区突围》可能会推出IP卡牌或游戏周边。闪魂是上海真友趣文化于2023年推出的文创品牌，创始人姚朔斌是扑克龙头姚记的董事长，潮汕人，联合创始人盛川则是卡牌行业老兵。 2025年8月，真友趣完成数亿元首轮融资，创下国内卡牌行业最大单笔融资纪录。其押注的核心标的，正是闪魂。姚、盛二人带队，与多家头部游戏
专题 | 大麦入局潮玩

专题 | 大麦入局潮玩

大麦娱乐，开出两家潮玩店。 3月，《21CBR》记者走访上海徐汇新乐路“好运连得”，店员介绍，这家潮玩集合店开店已一个多月。在北京，LUCKY LOOP首店也已悄然开业，选址于年轻群体聚集The Box朝外年轻力中心下沉广场。两家店的表现，整体波澜不惊，相较泡泡玛特的店，客流并不突出。 “该店为IP衍生品集货店，还处于前期探索与筹备阶段。”阿里旗下的大麦娱乐回应《21CBR》记者。
专题 | 52TOYS猛推新品

专题 | 52TOYS猛推新品

北京老板陈威，发力潮玩IP。 3月中旬，52TOYS 在北京举行合作伙伴大会，创始人陈威公布2026年新品规划，宣布加码自有IP及硬核玩具的投入。今年，其预计将推超1000款新品，覆盖超100个IP、七大品类。 “不做‘泡泡玛特第二’。”陈威将自家定义为收藏玩具，品类涉及盲盒、手办、拼装模型、变形机甲等。 2025年5月，52TOYS向港交所递交招股书。只是，其营收体量尚小，不足泡泡玛特
商业观察 | 人才与薪酬的五大趋势

商业观察 | 人才与薪酬的五大趋势

中国正加速构建以创新为驱动的现代化产业体系，为自身在全球产业链中争取更高价值链位置提供重要支撑。这一转型进程对企业战略布局、组织能力建设和人才结构优化提出了更高要求，同时也为个人职业发展、技能迭代和价值实现创造了新的机遇与空间。通过内部专家顾问访谈、实际委托招聘岗位及人才库数据分析、大数据对比分析，科锐国际市场研究中心发现，当前人才市场呈现出更高质量、更专业化的供需发展态势。具体体现为
商业观察 | 联想孵化独角兽

商业观察 | 联想孵化独角兽

海外深造后回归母校任教，北京大学电子学院教授彭超，心底一直有个想法，将研究成果推向产业端。彭身兼“光子传输与通信”全国重点实验室北京大学先进光子集成平台负责人，其专业研究走在全球最前列，慕名找上门的人很多。拿VC投资，直接下场创业，抑或将发明专利出售给企业，完成一次性转化，在两条常规的成果转化之路外，他选择了第三条：牵手联想控股旗下前瞻技术研究院，做深做透技术的同时，共同推进产业落地。
第一人称 | AI未到颠覆点

第一人称 | AI未到颠覆点

中国工程院院士、之江实验室主任王坚，是一名技术乐观主义者。 “人工智能还处于非常早期的阶段，在漫长的技术演进和生态培育中，会慢慢显现其价值。”王坚在3月上旬接受21记者专访时表示，人工智能这一“关键变量”，会深度参与构建智能经济。在他看来，人工智能不应被简单视为一个垂直产业，而更像电力一样，成为一种横向基础能力，悄然重塑生产、科研与创新体系。随着AI逐步从消费端走向工业场景，算力需求将迎
第一人称 | 昇科能源迭代

第一人称 | 昇科能源迭代

当AI开始进入物理世界，能源行业的数字化转型也来到了一个关键的十字路口。在这场变革中，电池成了连接AI与新能源最直接的接口。站在这个交叉点上，有一群从清华实验室走出来的年轻人。褚政宇就是其中之一。2019年博士毕业后，他选择了一条导师欧阳明高院士鼓励、但很多人未必敢走的路——直接创业。作为从清华实验室走出来的创业者，褚政宇如何看待学术研究与产业化的“死亡之谷”？褚政宇说，欧阳明高院
公司 | 郭广昌加速瘦身

公司 | 郭广昌加速瘦身

郭广昌痛下决心，就7000多亿元资产做了大清理。 3月底，他以坦率的态度，给股东写了一封公开信，称出于审慎的原则，将一次性计提巨额减值，2025年复星国际账面亏损234亿元。 “亏损总是不好的。” 郭对股东们表达了深深的歉意，称这样的业绩表现，在复星三十多年的历程上是前所未有的，同时解释，这是一次“晴天修屋顶”的战略选择。客观地说，在这轮周期大调整中，以投资扬名的郭广昌，表现称不上优秀，
公司 | 蚂蚁接管耀才

公司 | 蚂蚁接管耀才

3月下旬的夜晚，位于香港地区牛头角道的耀才证券观塘分行，拉下卷帘门。门内的电视大屏持续播放着财经新闻，门口的宣传栏里，贴着开户广告：“来耀才开户即送你20000港币。” 这家香港老牌券商，刚刚换了主人。 3月30日，耀才证券正式加入蚂蚁集团，后者以28.14亿港元总价，拿下前者50.55%股权。这宗要约收购，历时一年，终于尘埃落定。素喜智研高级研究员苏筱芮向《21CBR》记者表示，对比
公司 | 美团守住基本盘

公司 | 美团守住基本盘

外卖大战，王兴付出沉重的代价。 3月26日，美团财报披露，2025年收入微增至3649亿元，净亏234亿元，对比上年盈利358亿元，业绩缩水592亿元。 “补贴驱动的竞争，是典型的非理性竞争。”业绩会上，王兴重申坚决反对，坦言对手的进攻，影响了短期盈利能力。亏钱状态尚未结束。美团已打下预防针，预告今年首季延续亏损，花旗估计，其全年亏损超160亿元。截至2025年末，其现金储备共计1
公司 | 快手爬坡过坎

公司 | 快手爬坡过坎

短视频大厂，猛绊一跤。 3月26日，快手股价跌超14%，市值蒸发超320亿港元，相较巅峰时期，市值已跌没88%。 CEO程一笑交的成绩单，本身超过预期，全年税后净利186亿元，为历来最高。可惜，快手预期不太乐观。有观点认为，快手面前摆着多道难题：用户增长基本停滞，“老铁”不够用；可灵的AI叙事不够丰满，算力采购支出猛增。 “我们预期，内容电商仍有结构性增长机会。”程一笑努力释放信心，更表
公司 | 腾讯音乐遭抛售

公司 | 腾讯音乐遭抛售

在线音乐龙头，在遭到无情抛售。 4月9日，腾讯音乐港股的市值，收在1137亿港元，相较一个月前，跌去500亿港元。单3月17日业绩公布后的两个交易日，其港股就连续重挫21%、8%。管理层披露了两个关键数据，市场感到紧张：2025年第四季度，月活跃用户数，同比下降5%；单个付费用户月均收入（ARPPU）为11.9元，低于市场预期。 “业务模式发生重大演变，我们不再只盯着付费用户数和ARPPU
公司 | 迈瑞海外爆卖

公司 | 迈瑞海外爆卖

李西廷的医械设备，在海外大卖。 3月末，他实控的迈瑞医疗发布财报，2025年营收超过332亿元，净赚84亿元，其中海外收入达176.5亿元，首次占总营收过半。两周前，李西廷团队在深圳总部，接待了巴西卫生部代表团，讨论智慧医院、智慧ICU等话题。去年，迈瑞的巴西团队，拿下了当地高端教学医疗集团的大单，并中标当地政府主导的集采项目。刻下，这家中国医疗器械巨头，将产品卖到190多个国家和地
公司 | 巴斯夫加仓中国

公司 | 巴斯夫加仓中国

3月26日，一座位于广东湛江的一体化基地，全面投产。这是化工巨头巴斯夫在全球的第三大一体化生产基地，位于东海岛，占地面积达4平方公里。湛江基地的整体规模，仅次于巴斯夫德国路德维希港基地，以及比利时安特卫普基地，总投资约87亿欧元，折合人民币约700亿元，是这家德资企业迄今为止最大的单笔投资项目。作为国内首个外商独资重化工项目，该基地拥有多个生产石油化学品、中间体等在内的下游装置，包括一
公司 | 小马智行扩编

公司 | 小马智行扩编

小马智行，快速扩张其无人出租车队。 3月26日，这家市值320亿港元的自动驾驶龙头宣称，第七代Robotaxi（自动驾驶出租车），在单城市实现盈利。 “在多个一线城市，我们达成单车盈利转正，成功验证了商业模式。”小马智行CEO彭军已决定，年内无人出租车扩充至3000辆以上，达到现有存量1倍以上。只是，投资者拒绝给予掌声，称其国内Robotaxi商业化落地节奏偏慢，海外布局受监管约束，难以进
公司 | 东鹏大卖电解质水

公司 | 东鹏大卖电解质水

身家910亿元的潮汕老板，收获又一大单品。 3月底，东鹏饮料公布，2025年营收突破200亿元大关，净利44.15亿元，其中，增速最耀眼的是饮品“补水啦”。董事长林木勤呵护下，其营收一举突破32亿元，跨入30亿元级大关。 “在充分竞争的饮料行业里，电解质饮料是近年来增长非常快速的品类。”东鹏4月初评论说。林木勤复制东鹏特饮的打法，效果惊人，“补水啦”一年多卖约17.8亿元，成功翻倍。
快公司 | 云顶新耀造平台

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嘉兴一家创新药企，海外落下一子。 4月8日，云顶新耀董事会主席吴以芳宣布，拟收购一家新加坡企业，交易总价约为17亿元人民币。标的，为海森生物子公司。云顶新耀方面告诉《21CBR》记者，交易完成后，将取得海森新加坡在亚太的14款慢病成熟产品及商业化团队，同时可将国内产品拓展至亚太地区。 2025年，云顶新耀收入为17亿元，增长一倍多。其也定下新目标，2030年营收突破150亿元。这意味着
快公司 | 轻松健康飙涨

快公司 | 轻松健康飙涨

一家风口中的科技平台，亮出底色。 3月24日，轻松健康公布业绩，2025年进账12.56亿元，同比增长32.9%，报表亏损为3.8亿元；撇除优先股公允价值变动，净利为9200万元。在CEO杨胤运筹下，轻松健康幸运搭上“AI+医疗”风口，其市值热得发烫，高达300亿港元，其员工规模则只有210名左右。其于2025年底刚登陆港交所，短短3个月，股价较招股价飙涨超5倍。作为单一大股东，杨本人持
快公司 | 参半速生

快公司 | 参半速生

国产牙膏黑马，冲击港股IPO。 3月底，深圳小阔科技向港交所递交招股书，其拥有网红口腔护理品牌“参半”。 2025年，其营收约25亿元，在中国口腔护理产品市场中排名第三，仅次于云南白药和好来。小阔的成立，不过8年，可谓日化领域的“速生”样本。 “主要是抓住了年轻人的喜好和渠道变革。”创始人尹阔早先接受《21CBR》采访时解释。靠着抖音、小红书的流量打法出圈，参半系的营销费用率，高达55%
快公司 | 迈富时转身

快公司 | 迈富时转身

上海营销服务商，提速转变。 3月26日，迈富时披露成绩单，2025年收入为28.18亿元，同比增长80.8%，净利（经调整）则达到1.5亿元。迈富时于2009年成立，本是国内最大的营销及销售SaaS解决方案提供商，截至3月30日收盘，市值在85亿港元左右。迈富时，由赵绪龙及其姐赵芳琪一起创立，两人是内蒙古赤峰人，由赵绪龙担任董事长、CEO。 “我们完成了从传统SaaS服务商向AI原生应
快公司 | 范式智能剧变

快公司 | 范式智能剧变

学霸老板戴文渊，终于等来盈利。 3月底，范式智能披露业绩，2025年营收71.35亿元，增长35.6%，经调整净利1784万元，首次扭亏为盈。只是，资本市场整体波澜不惊。截至4月初，市值在200亿港元左右，约为高峰期的1/3。范式智能原名“第四范式”，由戴文渊一手创办，本来专注于企业软件的垂直模型。如火如荼的大模型，冲击其原有架构。过去一年，他主导公司更名，激进变革，重新打造AI P
商业史 | 重塑世界的方块传奇

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2011年11月18日，熙熙攘攘的人群，正接连不断地穿过拉斯维加斯的赌场，有小孩、青少年、成年人，让坐在老虎机前、穿着褪色灰毛衣的老人不由得抬起了头。即便是在这个光怪陆离之地，这群人的打扮也显得格外突兀。他们头上顶着纸箱，穿过曼德勒海湾酒店的赌场。有人甚至将纸箱改装成连体套装——看上去并不舒服，他们在箱子两侧挖出袖孔，手肘直挺挺地伸着，仿佛是从立体主义风格漫画中走出的健美选手，姿势夸张地展
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中国企业在高端产品上的技术突破与迭代，正在重塑全球产业的竞争基准。过去十年间，中国不仅成为全球最大的汽车市场，更是该领域发展最快的技术创新者。中国在电池技术、软件集成、智能座舱和电驱系统方面处于领先地位。中国整车制造商（OEM）及供应商在800V高压架构、OTA（远程升级）能力、自动驾驶平台以及高能量密度电池等前沿领域掌握核心技术。这一势头已不再局限于本土企业——其影响正逐步延伸至全球设计
数读 | 张雪机车中国造

数读 | 张雪机车中国造

数据来源：中国摩托车商会；公开资料

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封面故事 | 千亿船王的诞生

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专题 | 潮玩大战

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专题 | 泡泡玛特遭遇反噬

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专题 | 叶国富的潮玩梦

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专题 | 卡游拥抱国潮

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专题 | 布鲁可走量

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专题 | 杰森娱乐走出卡牌

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专题 | 闪魂发力

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专题 | 大麦入局潮玩

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专题 | 52TOYS猛推新品

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