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21世纪商业评论

21世纪商业评论

2026年05期

《21世纪商业评论》面向企业中高层管理人员。专注中国企业案例解析，还原商业本质，提供商业智慧。执行主编吴伯凡。

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特别策划 | 大宗商品的十字路口

特别策划 | 大宗商品的十字路口

2022年以来，全球大宗商品市场站在一个“十字路口”：原油的地缘风险溢价凸显，白银的工业与金融属性交织博弈，关键稀有金属持续走强……传统由供需和美元主导的定价逻辑，正被地缘政治冲突、供应链重构、能源转型和金融深化等多重力量撕裂重塑。超级周期是否已经终结？新的定价逻辑如何形成？我们又该如何应对？《21世纪商业评论》特别联合北京大学汇丰商学院，专门策划“大宗商品的十字路口”专题。我们认
特别策划 | 大宗商品进入新周期

特别策划 | 大宗商品进入新周期

2022年以来，地缘冲突、能源转型、金融深化与“去美元化”等多重力量交织，大宗商品定价逻辑正发生裂变。传统的大宗商品定价范式，由总需求、美元流动性及全球化供应链主导，已在经历深刻而系统的解构。市场呈现出日益鲜明的“K型”结构性分化：战略金属与金融资产共振走强，部分传统资源则持续承压。这一分化格局的背后，是能源革命重塑需求、安全溢价显著抬升、金融化持续加深以及算法推动预期加速等定价逻辑的
特别策划 | 重构大宗商品的定价逻辑

特别策划 | 重构大宗商品的定价逻辑

自2022年以来，全球大宗商品定价逻辑正经历底层重构。传统的“经济周期与供需均衡”框架，正让位于由“安全约束、技术扩张及制度摩擦”组成的复合约束。地缘冲突与供应链重塑，使得大宗商品从单纯的配置资产，拓展为对冲尾部风险的“实物保险”，安全溢价成为定价核心。同时，以生成式人工智能为代表的技术扩张，其应用前景固然有争议，然而，数据中心、电网系统等基础设施建设，对上游核心资源形成高度确定的需求锁定
特别策划 | 资源主权意识兴起

特别策划 | 资源主权意识兴起

2025年至今，全球资源品的画风已发生深刻变化。资源品市场运行底层逻辑，正经历从“需求、供给双因子”主导的传统资源，加速蔓延至关键战略金属。铜、铝、黄金、能源金属轮番走强，有色金属指数持续抬升，全球资金正重新定价“矿山”和“资源国”。这股浪潮的背后，是一个正重塑全球产业格局的核心力量——资源民族主义。从非洲到拉美，从东南亚到北美，一场由国家意志主导的“关键资源价值保卫战”，已在全球上演
特别策划 | 铜价上行的底层力量

特别策划 | 铜价上行的底层力量

作为一名身处矿业一线的从业者，一个谜题长期萦绕在心头：长期来看，大宗商品价格无法脱离其价值本源，只是，两年来铜价的大幅上涨，其幅度与速度已显著偏离单纯由成本驱动的轨迹。即使将美元购买力下降带来的价格重估效应纳入思考，这轮上涨的强度依然引人侧目。究竟有哪些深层次、趋势性的力量发生根本性变化，共同将铜推向当前的历史性位置？来自矿业生产内部的“资源禀赋负变”，已系统性地推高长期成本基线；需求
特别策划 | 美元超发的外溢效应

特别策划 | 美元超发的外溢效应

世界大宗商品市场，正经历一场深刻的“定价逻辑重构”。传统需求驱动模式，已转向全球流动性多渠道外溢的范式。这不是单纯的价格波动，而是美国经济重塑、美元流动性泛滥、地缘矛盾爆发、能源转型、数字资产崛起等多重博弈的结果。目前，国际货币市场和大宗商品定价的底层结构，已经发生了重大的变化。货币流动性决定大宗商品价格，这个基础逻辑没有变化，而流动性外溢的结构被改变了，美元汇率与国际石油价格的互动机
专题 | 摩托江湖

专题 | 摩托江湖

时也，运也。短短两年，张雪完成了从“草根创业”到“世界冠军”的逆袭。这不仅激荡起大众的观赛和购买热情，也让资本看到，传统、小众的摩托行业，原来蕴藏着巨大的增长潜力。数据显示，2026年1-3月，国内摩托车赛道的融资额达到8亿元，超过了2025年全年的融资规模。凭借硬核技术，中国制造正向高端市场发起冲击，并积极出海。摩托企业及其背后庞大的产业链，已为之拼搏多年。在这个充满活力的圈
专题 | 张雪机车上量

专题 | 张雪机车上量

99分，第三名。这是5月8日张雪机车在摩托车制造商积分榜上的排名，仅次于杜卡迪、雅马哈，把本田、川崎甩在身后。这一成绩得来不易。在WSBK匈牙利站、葡萄牙站，张雪机车打破巨头长达几十年的垄断，共拿了三个冠军。那辆喷涂红漆、印着“ZXMOTO”六个字母的摩托车，一战成名。其制造者，39岁的张雪也迎来如潮的订单，2026年锚定20亿元销售额。 “今年（销售额）应该会超额实现，门店数最少达
专题 | 宗申动力加速

专题 | 宗申动力加速

73岁的宗申集团创始人左宗申，坐在公司的会议里，观看了张雪机车冲线夺冠的回放视频，久久没有出声。左宗申与张雪，二人都是摩托车维修工出身，均以自己的名字创立品牌，惺惺相惜。重庆摩托大王左宗申，白手起家，亲历摩托产业的草莽年代。彼时，宗申摩托等品牌，走的是“用中国底座整合全球零件”的路径。到了张雪这一代，中国摩托产业的年出口量超过1300万辆。在“摩都”重庆，本地配套率已超90%，左宗申旗
专题 | 大长江潜行

专题 | 大长江潜行

“国内的豪爵，做踏板车已做得非常非常好，好到什么程度呢？毫不夸张地说，比国际上其他品牌都要好。” 4 月，张雪机车创始人张雪回应网友催更踏板车时，主动推荐起同行大长江集团旗下的豪爵品牌。王大威创立的大长江，是领跑中国燃油摩托车23年的真正霸主，2025 年，其默默卖了 267 万辆摩托车，约为张雪机车的100 倍。只是，其一直潜行在广东小城江门，外界所知甚少。王大威个人也非常低调，不
专题 | 大冶百亿扩产

专题 | 大冶百亿扩产

5月9日，陶冶在微博发文，“汇报”一周的工作，这是他每周的固定动作。他是广东大冶摩托车的创始人、董事长，既管战略也管设计，微博认证为“大冶首席设计师”。这次发文，他提到，150X在泰国发布，“这个月150X在国内会缺货，我们要全力赶泰国订单。”1-3月，大冶出口额排名第三，增幅超过20%。陶冶说，配件成本上涨，产能受限，只能优先出口订单。大冶旗下坐拥升仕、启典、豪江三个品牌，2025年
专题 | 春风动力跑通模式

专题 | 春风动力跑通模式

4月底，MotoGP‌（世界摩托车锦标赛）2026赛季西班牙站，来自中国杭州的CFMOTO（春风动力）Aspar车队的马克西莫·奎尔斯，以近2秒优势夺冠。每逢国际赛事，春风动力总部的很多员工，会观看直播。 “MotoGP赛事，大家都很关注。”春风动力副总裁陈志勇在接受《21CBR》记者专访时表示，公司通过国际赛事打响知名度，尽管投入很高，但商业模式已跑通。春风动力主营中大排量摩托（CF
专题 | 钱江摩托突围

专题 | 钱江摩托突围

浙江老牌摩托厂商，选择反击。 5月8日，钱江摩托发布声明，称从未以任何形式针对张雪机车，实施供应链封锁、经销商围剿等不正当竞争行为。 4月下旬，有传闻称，多家摩托巨头向供应商下达“封杀令”、强迫经销商“二选一”，以阻挠张雪机车。对此，钱江摩托明确否认，声明称，其对于张雪团队的优异成绩，“由衷感到骄傲与自豪”，且盛赞为“全体中国制造摩托车企业的共同荣光”。卷入风波的钱江，与李书福关系颇深
专题 | 阿波罗冲刺上市

专题 | 阿波罗冲刺上市

4月中旬，第139届广交会第一期，在阿波罗（APOLLO）的展台上，一位英国采购商跨上一辆电动越野摩托车。 “动力响应非常迅速，操控感极好，在欧洲市场很有竞争力。”试骑后，他感叹道。站在一旁的应儿，是阿波罗的创始人、董事长，也是全球越野摩托行业唯一一位女性掌门人。她就是张雪拿下世界冠军后，口中所说的那位“漂亮老板娘”。张雪视应儿为机车生涯中的贵人。当年，初中学历、没有相关工作经验的张
专题 | 目蔚下南洋

专题 | 目蔚下南洋

小鹏汽车联合创始人何涛，转身杀入一个“小众”赛道。 5月上旬，何涛创办的OMOWAY（目蔚科技），暂未公布预售订单量，仅披露前2000名早鸟享有购车价格优惠，以及7年电池质保、6年电机质保、5年免费充电等权益。其首款量产的自平衡智能电动摩托车OMO X，已于4月底在印尼开启预售。一个造车新势力的核心人物，为何跑去“造摩托”？ “我个人不太喜欢去做五年、十年之后才会有真正应用场景的产品。
商业观察 | 梁文锋准备募资

商业观察 | 梁文锋准备募资

梁文锋第一次敞开怀抱，引入战投。 5月8日，有消息称，其掌舵的DeepSeek，即将完成首轮融资，投后估值高达500亿美元，约合3400亿元人民币。作为杭州深度求索的创始人，梁文锋的最终受益股份，达到84%。据称，其个人投入或高达200亿元，占募资总额的四成。融资前夕，他刚“交完作业”。4月24日，DeepSeek-V4上线，距离上一代大版本V3的发布，足足隔了484天。 “DeepS
商业观察 | 苹果等来新帅

商业观察 | 苹果等来新帅

4万亿美元的超级巨头，CEO终于换人。 4月20日，苹果公司宣布，现任硬件工程高级副总裁约翰·特努斯（John Ternus），将于9月1日出任CEO；操盘苹果15年的库克，转任执行董事长。这可能是今年科技圈最具分量的人事变动，51岁的工程师特努斯，何许人也？他在苹果工作长达25年，其统筹研发的硬件设备业务，贡献了苹果约八成整体营收。有业内人士认为，选择特努斯掌舵，意味着苹果希望从
第一人称 | 开源中国寻道

第一人称 | 开源中国寻道

开源中国董事长马越，一路创业走钢丝，却总说自己“命好”。他带领的开源中国，势头正劲，4月初宣布完成数亿元C+轮融资，冲刺“开源AI第一股”，身后站着国有资本、科技大厂及头部市场化资本。对DeepSeek及开源的意义，马越可能是最有资历来分析的人之一。他在2006年成为红帽JBoss世界创新奖的首位华人获奖者，在海外做开源多年，后来又率先在国内开拓开源的“荒地”。目前，马越手握国内最大开
第一人称 | 圆心科技广积粮

第一人称 | 圆心科技广积粮

六次勇闯IPO，何涛想要叩开港交所的大门。从2021年起，何涛创立的圆心科技，连续六次在港交所递表，五次失效，还有一次已通过聆讯却迟迟未能挂牌。何涛的生意主要是卖药，也匹配各类相关服务，不同于医药电商，他选择在三甲医院边上开药房，卖处方药尤其是创新药。这张牌桌上，圆心押的是百亿筹码。 2025年，圆心的年营收已接近104亿元，全国200多家圆心药房，可贡献超过81亿元的收入。以202
公司 | 曾毓群押注储能

公司 | 曾毓群押注储能

对曾毓群来说，2026年的春天，可能是他创业以来最感温暖的。 5月4日，宁德时代港股走强，再度逼近3万亿港元大关。4月底，其已官宣配股，将获约390亿港元现金。曾老板的业务，全线飘红，尤其储能业务，带来新的想象空间。 1-3月，宁德时代营收1291亿元，储能电池出货量，达到50GWh，占到电池总出货量的25%。据2025年财报，电池业务约占营收9成，储量电池每GWh的收入，约为动力电
公司 | 滨江拿地补仓

公司 | 滨江拿地补仓

戚金兴统领的滨江集团，赶在五一节前，连拿两块地。 5月6日，其发布公告，联合绿城组成联合体，4月30日竞得杭城市北一地块，总价达到26亿元，楼面地价约3.6万元/平米。两天前，滨江兴耀联合体，以底价摘得杭州拱墅地块。今年以来，戚金兴已拿地五宗。前两年，其战术定调为 “主动卧倒”“匍匐前进”，相对而言，今年他进取心强得多，直言要随时“做好冲锋”的准备。 “全年60%投向杭州，20%投
公司 | 天赐材料爆发

公司 | 天赐材料爆发

广州化工富豪，开年迎来业绩爆发。 4月28日，徐金富经营的天赐材料公布，1-3月营收66.73亿元，上涨91.29%，利润16.54亿，暴增10倍。 “电解液及六氟磷酸锂的价格，探底回升，带动盈利增长。”天赐方面向《21CBR》记者解释。徐金富指出，过去一年，天赐在全球浪潮中站稳脚跟、主动出击，“创造了属于自己的浪头”。单在2025年，其售出104.6万吨锂离子电池材料，获得150.5亿元
公司 | 迅策飙涨

公司 | 迅策飙涨

刘家父子掌舵的“词元第一股”，坐上快车。 4月30日，迅策科技股价仍在高位，市值站稳800亿港元。其上市四个多月，相较发行价，股价飙涨4倍。迅策已与深圳数据交易所签署协议，将携手拓宽数据要素、共建数据资产化、打造具身智能数据规范体系。深数所大有来头，由深圳市政府设立，以深化数据要素配置改革。两家牵手，迅策将渗透进更多行业，并打响数据Token（词元）资产入表“第一枪”。此消息发布后，
公司 | 宏景转行

公司 | 宏景转行

潮汕老板欧阳华的生意，乘风而上。 4月末，他一手创办的宏景科技公告，1-3月营业收入3.77亿元，增长7%，净利3025.74万元，增长约40%，市值攀上500亿元，今年以来暴涨4倍以上。过去两年，这家中小IT企业，市值已狂升约30倍，核心在于其算力租赁业务。欧阳华豪赌转型，甩掉传统的系统集成业务，宏景摇身一变为AI算力服务商，订单和算力规模猛增。其已执行的重大合同，总金额已超过30亿元。
公司 | 晶科猛投算力中心

公司 | 晶科猛投算力中心

光伏富豪李仙德，宁夏大项目启动在即。 4月30日，晶科科技管理层披露，就宁夏中卫数据中心项目，已在积极准备并计划提交窗口指导的申报材料，将视各项手续审批情况，陆续完成项目一期的建设至验收工作。两周前，李仙德团队与宁夏中卫地区签署投资协议，准备投建巨额算力中心项目，规模高达1GW，计划耗资约245亿元，依托自身绿电资源与成本优势，切入绿色算力赛道。经晶科初步测算，一期的投资回收期，为11.
公司 | 泸州老窖控量

公司 | 泸州老窖控量

泸州老窖，仍想全力冲刺行业前三。 4月下旬，其披露2025年业绩，营收257.31亿元，净利108.31亿元，降幅均在17.5%以上。 “主要原因在于，白酒行业步入‘量减质升’的调整周期。”管理层归结为，外部需求收缩、内部调整阵痛、竞争极端化。这家川酒金花也显出韧性，毛利率维持在近87%的水平。其计划大手笔分红，合计超65亿元，相当于净利润的六成。董事长刘淼已掌舵十年，“重回前三”的豪
公司 | 欧普康视阵痛

公司 | 欧普康视阵痛

眼镜大佬陶悦群，要带老队伍打一场硬仗。 5月6日，他创立的欧普康视，完成董事会换届选举。作为实控人，陶继续当选董事长兼总经理，其余6名副总经理照旧。如今，老班底面对的行业环境，已截然不同。因竞争加剧，增长乏力，1-3月，其营收和净利润双双下滑。 “OK镜业务，的确处在瓶颈期，OK镜降价，我们推出新品以抵消冲击。” 《21CBR》记者以投资人身份致电欧普康视，相关负责人坦言，管理层已放缓终
快公司 | 月之暗面狂奔

快公司 | 月之暗面狂奔

杨植麟，又融到一笔钱。 5月7日消息，其创立的月之暗面，完成新一轮20亿美元融资，投后估值突破200亿美元，合人民币超过1300亿元。 34岁的杨植麟，自汕头走出，带队打造现象级产品Kimi。在“养龙虾”热潮中，他推动Kimi占到先发优势，付费用户猛增，带动收入指数级膨胀。《21CBR》记者从接近月之暗面的人士处确认，K2.5模型年初发布后，近20天的累计收入，已超2025年全年总收入。
快公司 | 强脑科技扩围

快公司 | 强脑科技扩围

一只仿生手，售价16.8万元；一条仿生腿，18.8万元。 4月27日，BrainCo强脑科技CEO韩璧丞，在交流活动中透露，其已把产品价格打下来了，只有国外同类产品的1/7，且患者当天就能用意念控制仿生手来喝水、吃饭。这个中国团队，致力于研发非侵入式脑机接口技术。 2015年，在哈佛创新实验室的地下室里，韩璧丞创办强脑科技，比马斯克的Neuralink还早一年。 “从残疾人、孤独症儿童，
快公司 | Hillbot走红

快公司 | Hillbot走红

人工智能技术明星，毅然归航。 4月中旬，就三维视觉的技术前沿，科学家苏昊发表演讲，且宣布加入复旦大学，担任浩清特聘教授，领衔建设通用物理智能研究院。苏昊是具身智能圈的大红人，师从“AI教母”李飞飞，参与缔造了鼎鼎有名的ImageNet项目，催化AI技术近年来的爆发。苏氏也是一位创业者。他领衔创立了Hillbot，且亲任CTO，2025年一度吸引20家基金抢份额，连续完成多轮融资。《2
快公司 | 黑马凯乐石

快公司 | 黑马凯乐石

4月25日，2026北京怀柔长城100跑山赛鸣枪起跑，其集合4900名海内外越野跑爱好者，在山水间开启一场穿越历史与自然的山野征程。赛事主办方是国产户外品牌——凯乐石。凯乐石，取自“冈仁波齐”全球通用名“Kailash”，由极限运动达人钟承湛创立于广州。凯乐石早先人气平平，而钟盯牢登山、攀岩、越野跑三大专业场景，从攀岩裤、羽绒服一路做到越野跑鞋、攀山包。历时整整20年，在中国的户外
快公司 | 之禾向上

快公司 | 之禾向上

一家国内服饰品牌，得到国际奢侈品巨头垂青。 4月中旬，开云集团宣布对ICCF集团进行少数股权投资，但未披露具体金额。 ICCF是国内高端服饰品牌之禾的母公司，由叶寿增、陶晓马夫妇在上海创立，全球200家门店，年营收超24亿元。 ICCF集团向《21CBR》记者表示，开云的投资，将支持之禾下一阶段的发展，尤其在国际化布局及在新品类拓展产品矩阵方面。欧洲顶级豪门加持，其在精品行业的长期积累，
商业史 | 四大矿商的崛起之路

商业史 | 四大矿商的崛起之路

四大矿商，是全球矿业市场的主要参与者。长期以来，必和必拓、力拓、淡水河谷、FMG四家矿业巨头，凭借雄厚的资本实力和丰富的运营经验，对全球优质矿产资源，尤其是铁矿石资源形成高度垄断，是矿业投资、大宗商品、矿业信息等方面的顶级玩家。新一轮科技革命和产业变革的深入发展，对矿产资源产生新需求，推动矿产资源成为全球关注的焦点。我们必须清醒地认识到，如果不尽快建立中国自己的战略性矿产储备体系，尤其扩大
报告 | 中国Robotaxi快速上路

报告 | 中国Robotaxi快速上路

无人驾驶出租车（Robotaxi），在中国市场的关注度持续攀升。为获取关于Robotaxi服务的一手真实用户反馈，我们开展了一项大规模消费者调研。本次调研覆盖近500名受访者，分布于国内已面向公众收费运营无人驾驶出租车的城市，包括北京、广州、深圳等一线城市，以及以武汉为代表的二线城市。调研结果显示，市场对Robotaxi整体持高度积极态度，用户对该新兴出行方式的认可与接受度均处于较高水平。
数读 | 榴莲大降价

数读 | 榴莲大降价

榴莲大降价

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目录

特别策划 | 大宗商品的十字路口

特别策划 | 大宗商品的十字路口

特别策划 | 大宗商品进入新周期

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特别策划 | 重构大宗商品的定价逻辑

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特别策划 | 资源主权意识兴起

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特别策划 | 铜价上行的底层力量

特别策划 | 铜价上行的底层力量

特别策划 | 美元超发的外溢效应

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专题 | 摩托江湖

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专题 | 张雪机车上量

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专题 | 宗申动力加速

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专题 | 大长江潜行

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专题 | 大冶百亿扩产

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专题 | 春风动力跑通模式

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专题 | 钱江摩托突围

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专题 | 阿波罗冲刺上市

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专题 | 目蔚下南洋

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商业观察 | 梁文锋准备募资

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商业观察 | 苹果等来新帅

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第一人称 | 开源中国寻道

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第一人称 | 圆心科技广积粮

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公司 | 曾毓群押注储能

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公司 | 滨江拿地补仓

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公司 | 天赐材料爆发

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公司 | 迅策飙涨

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公司 | 宏景转行

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公司 | 晶科猛投算力中心

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公司 | 泸州老窖控量

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公司 | 欧普康视阵痛

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快公司 | 强脑科技扩围

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快公司 | Hillbot走红

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快公司 | 黑马凯乐石

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快公司 | 之禾向上

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商业史 | 四大矿商的崛起之路

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报告 | 中国Robotaxi快速上路

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数读 | 榴莲大降价

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